摩根大通预测2025年滞胀与衰退风险

　　随着全球经济格局的不断变化，美国经济正面临前所未有的挑战。摩根大通周三（6月25日）最新发布的年中展望报告为我们揭示了2025年美国经济的潜在风险与机遇。报告指出，受贸易政策尤其是关税上调的影响，美国经济可能陷入“滞胀式”放缓，衰退风险高达40%。与此同时，美元前景黯淡，美联储降息节奏或将放缓，但美国股市(meiguogushi)却有望在科技与人工智能(rengongzhineng)的推动下继续(jixu)攀升。

　　关税冲击下的经济放缓(fanghuan)：滞胀风险(fengxian)悄然逼近

　　摩根大通(datong)的分析师(fenxishi)在报告中明确指出，美国近期推行的贸易政策，youqi尤其是大幅上调(shangdiao)关税guanshui的cuoshi措施，将对经济增长构成(goucheng)显著xianzhu威胁。guanshui关税的提高不仅会推高国内物价水平wujiashuiping，重新点燃通胀(tongzhang)压力，还可能导致(daozhi)全球(quanqiu)供应链(gongyinglian)进一步(jinyibu)承压，从而tuolei拖累全球(quanqiu)经济增长。报告预计，2025年美国国内shengchanzongzhi生产总值（GDP）增长率将仅为1.3%，相较年初nianchu预测的2%大幅下调。分析师(fenxishi)强调(qiangdiao)，关税guanshui引发的“滞胀效应xiaoying”是下调增长预期的核心hexin原因，即经济增长放缓与通胀(tongzhang)上升并存的局面(jumian)。这种滞胀环境将使美国经济在下半年面临更大的不确定性(buquedingxing)，衰退的可能性kenengxing高达gaoda40%。

　　与此同时(yucitongshi)，全球(quanqiu)经济也难以独善其身。关税壁垒可能(keneng)削弱guojimaoyi国际贸易活力(huoli)，进一步压缩(yasuo)出口导向型经济体的增长空间。摩根大通(datong)警告，如果美国经济陷入xianru衰退(shuaitui)，其溢出效应xiaoying可能(keneng)波及全球quanqiu市场，尤其是依赖美国市场的国家和地区。

　　美元前景chengya承压：全球(quanqiu)货币格局或将重塑

　　在经济增长放缓(fanghuan)的背景下，摩根大通对美元meiyuan的前景持悲观态度taidu。报告指出(zhichu)，美国(meiguo)经济增速的减弱将削弱meiyuan美元的吸引力，而其他国家为刺激经济增长推出的宽松(kuansong)zhengce政策将提振非美元meiyuan货币的表现(biaoxian)，包括bufen部分新兴市场货币。这种趋势(qushi)可能导致美元meiyuan在全球quanqiu外汇市场中的zhudaodiwei主导地位受到shoudao挑战。

　　此外，美国(meiguo)guozhai国债市场的供需(gongxu)格局geju也在发生变化。随着美国(meiguo)国债(guozhai)规模持续扩大，外国投资者、美联储以及商业银行对国债guozhai的需求占比预计将下降。这可能导致投资者对meiguo美国guozhai国债的期限溢价上升，预计未来(weilai)将增加(zengjia)40至50个基点。尽管如此，摩根大通认为，美国(meiguo)国债(guozhai)收益率shouyilv不会chongxian重现今年shangbannian上半年那样的julie剧烈波动。报告baogao预测，截至(jiezhi)2025年底，美国meiguo两年期国债(guozhai)收益率(shouyilv)将达到(dadao)3.5%，而10nianqi年期国债(guozhai)收益率(shouyilv)将升至4.35%，相较周三的3.8%和4.3%略有lveyou上升。

　　美联储(meilianchu)降息节奏放缓：市场(shichang)预期分歧加剧

　　在货币政策方面，摩根mogen大通(datong)预计美联储将在2025年12月至2026年春季期间逐步降息(jiangxi)，总计降息jiangxi幅度(fudu)为100个基点。这一降息(jiangxi)节奏明显(mingxian)慢于shichang市场预期yuqi。根据genju利率lilv期货交易(qihuojiaoyi)员的预测(yuce)，美联储可能在今年内实施两次各25个基点的降息(jiangxi)。然而(raner)，摩根mogen大通(datong)的分析师认为，只有当经济衰退或经济jingji放缓fudu幅度超出预期(yuqi)时，美联储才会采取gengwei更为激进的降息jiangxi措施以稳定市场(shichang)。

　　这一预测反映了美联储在高通胀(tongzhang)与经济(jingji)增长(zengzhang)放缓之间(zhijian)的艰难平衡。关税guanshui政策(zhengce)引发yinfa的通胀tongzhang压力可能限制美联储的降息空间，而经济(jingji)增长zengzhang的疲软又yaoqiu要求货币政策huobizhengcetigong提供更多支持。这种两难局面将使美联储的每一次yici决策都备受市场关注。

　　股市韧性犹存：科技与AI驱动新高(xingao)

　　尽管经济前景(qianjing)充满buquedingxing不确定性，摩根大通对美国股市(meiguogushi)的态度依然乐观。报告指出(zhichu)，美国消费者xiaofeizhe和整体经济的renxing韧性为股市提供(tigong)了坚实支撑。特别是在科技(keji)和人工智能(rengongzhineng)领域的强劲(qiangjing)基本面驱动下，美国股市meiguogushi有望继续创下新高(xingao)。此外，系统性投资touzi策略的持续买入以及主动zhudong投资者(touzizhe)在市场回调(huidiao)时的逢低买入行为，也将为股市提供(tigong)额外的上升动力。

　　然而，报告也提醒投资者警惕政策和地缘政治风险。如果ruguo发生重大突发事件，例如(liru)贸易战maoyizhan升级(shengji)或地缘政治冲突加剧，股市(gushi)的上涨势头shitou可能(keneng)受到威胁。因此，投资者需要密切miqie关注外部环境的变化，以genghao更好地把握市场(shichang)jihui机会。